〈종합〉

기대수익률·요구수익률의 관계, 투자채택 기준, 평균-분산 지배원리, 무차별곡선의 기울기, 위험-수익의 상관관계 방향을 종합적으로 묻는 이론 문항이다. 각 선지가 방향(정/부, 상승/하락)을 슬쩍 뒤집어 놓은 함정을 걸러내는 것이 핵심이다.

• 투자채택 기준(기대수익률 vs 요구수익률의 대소)을 먼저 확인한다
• 무위험률 변화가 요구수익률에 미치는 방향을 정(+)의 관계로 점검한다
• 평균-분산 지배원리의 정의(기대수익률 동일 시 표준편차 작은 쪽 선호)를 적용해 선지를 판별한다
• 위험회피 성향과 무차별곡선 기울기·위험-수익 상관관계의 방향을 확인한다

〈정답 ②〉

기대수익률이 같은 두 투자안이라면 표준편차가 작은 쪽이 위험이 더 적으므로 선호된다는 것이 평균-분산 지배원리다. A와 B의 기대수익률이 같은데 B의 표준편차가 더 크다면, 위험이 더 적은 A가 선호되는 것이 맞다.

• 평균-분산 지배원리: 기대수익률이 동일하면 표준편차(위험)가 작은 투자안을 선호한다
• 위험회피형 투자자는 같은 수익이면 위험이 낮은 쪽을 택하므로, B의 표준편차가 A보다 크면 A가 지배(선호)한다

〈오답선지 해설〉

• ① ✕ 투자안 채택 기준은 기대수익률이 요구수익률보다 크거나 같을 때 투자가치가 있다고 본다. 요구수익률이 기대수익률보다 커야 채택된다는 서술은 방향이 뒤집혔다.
• ③ ✕ 위험을 회피할수록 동일한 위험 증가에 대해 더 많은 수익률 보상을 요구하게 되므로, 무차별곡선의 기울기는 완만해지는 것이 아니라 가팔라진다.
• ④ ✕ 위험이 클수록 그만큼 높은 수익률을 요구하게 되므로 투자위험과 기대수익률(요구수익률)은 정(+)의 상관관계를 가진다. 부(-)의 관계라는 서술은 틀렸다.
• ⑤ ✕ 요구수익률은 무위험률에 위험할증률을 더해 결정되므로, 무위험률이 상승하면 요구수익률도 함께 상승한다. 하락 요인이라는 서술은 방향이 뒤집혔다.

〈선지교정〉

• ① ✎ 부동산 투자안이 채택되기 위해서는 기대수익률이 요구수익률보다 커야 한다.
• ③ ✎ 투자자가 위험을 회피할수록 위험(표준편차, X축)과 기대수익률(Y축)의 관계를 나타낸 투자자의 무차별곡선의 기울기는 급해진다(가팔라진다).
• ④ ✎ 투자 위험(표준편차)과 기대수익률은 정(+)의 상관관계를 가진다.
• ⑤ ✎ 무위험(수익)률의 상승은 투자자의 요구수익률을 상승시키는 요인이다.

〈함정〉

• 투자채택 기준을 '요구수익률>기대수익률'로 뒤집어 제시하는 함정 — 기대수익률≥요구수익률이 채택 기준임을 기억해야 한다
• 무위험률 상승을 요구수익률 '하락' 요인으로 서술하는 함정 — 무위험률과 요구수익률은 정(+)의 관계다
• 위험회피 성향이 강할수록 무차별곡선 기울기가 완만해진다고 서술하는 함정 — 실제로는 더 가팔라진다