〈종합〉

MBS 4유형(MPTS·MBB·MPTB·CMO)의 위험부담 구조와 1·2차 저당시장의 역할, 그리고 고정금리대출의 조기상환위험 발생 방향을 묻는 문항이다. 나머지 선지는 논점노트의 표준 지식을 그대로 서술한 것이고, ④만 조기상환이 발생하는 금리 방향을 반대로 뒤집어 놓았다.

• MBS 유형별 특징(①②③)을 표에 대응시켜 옳은 서술인지 확인
• 2차 저당시장의 기능(⑤)을 1차와 혼동하지 않는지 점검
• 조기상환은 금리가 하락해야 차입자에게 유리하다는 논리로 ④의 방향을 검증

〈정답 ④〉

고정금리대출을 실행한 대출기관이 조기상환위험에 노출되는 것은 금리가 상승할 때가 아니라 하락할 때다. 금리가 오르면 차입자로서는 굳이 기존의 낮은(상대적으로 유리한) 고정금리 대출을 조기에 갚고 더 비싼 금리로 새로 빌릴 이유가 없기 때문에 조기상환 유인이 오히려 줄어든다.

• 조기상환은 차입자가 시장금리 하락 시 기존 고정금리대출보다 낮은 금리로 재융자하려는 유인에서 발생
• 금리상승기에는 기존 고정금리대출이 시장금리보다 유리해지므로 차입자의 조기상환 유인이 감소, 대출기관 입장에서 조기상환위험은 오히려 낮아짐
• 따라서 '금리상승 시 조기상환위험이 커진다'는 서술은 방향이 반대로 틀렸다

〈오답선지 해설〉

• ① ○ CMO는 동일한 저당풀을 여러 트랜치로 쪼개 발행하며, 트랜치마다 상환우선순위·이자율·만기가 다르게 설계된다. 투자자의 위험-수익 선호를 다양하게 충족시키기 위한 구조다.
• ② ○ MBB는 채권형 증권으로, 발행자(유동화기관)가 원리금 지급을 직접 책임진다. 신용을 보강하기 위해 저당풀보다 더 많은 자산을 초과담보로 제공하는 것이 일반적이다.
• ③ ○ MPTS는 지분형 증권이라 차입자가 갚는 원리금이 그대로 투자자에게 이전된다. 그만큼 조기상환위험과 채무불이행위험을 발행자가 아니라 투자자가 그대로 떠안는다.
• ⑤ ○ 1차 저당시장은 차입자와 대출기관 사이에서 대출이 최초로 만들어지는 시장이고, 2차 저당시장은 대출기관이 보유한 저당채권을 투자자에게 유동화해 그 자금을 1차 시장에 다시 공급하는 역할을 한다.

〈선지교정〉

• ④ ✎ 고정금리대출을 실행한 대출기관은 금리하락 시 차입자의 조기상환으로 인한 위험이 커진다.

〈함정〉

• 금리상승 시 조기상환위험이 커진다고 착각하기 쉬운데, 조기상환은 차입자가 '더 낮은 금리'로 재융자할 때 유리하므로 금리가 내려갈 때 위험이 커진다는 점을 방향을 뒤집어 기억하지 말 것
• MBB를 지분형으로, MPTS를 채권형으로 헷갈리면 초과담보·위험부담 주체가 전부 반대로 꼬인다
• 1차 저당시장(대출 실행)과 2차 저당시장(자금 공급·유동화)의 역할을 서로 바꿔 서술하는 함정에 유의