〈종합〉

포트폴리오이론의 핵심 개념(분산효과, 상관계수, 효율적 프런티어)을 묻는 이론형 문제로, 분산투자로 줄어드는 위험의 종류를 정확히 구분하는지가 관건이다.

• 분산투자로 제거되는 위험이 체계적 위험인지 비체계적 위험인지부터 확인한다
• 상관계수와 위험감소 효과의 방향관계, 효율적 프런티어의 정의를 차례로 대조한다

〈정답 ①〉

투자종목 수를 늘려 분산투자효과로 줄어드는 위험은 개별자산 특유의 비체계적 위험이다. 인플레이션이나 경기변동 같은 체계적 위험은 종목을 늘려도 제거되지 않는다.

• 분산투자효과의 본질은 종목 간 상관관계를 낮춤으로써 비체계적 위험을 줄이는 것
• 체계적 위험(시장 전체에 영향을 미치는 요인)은 분산투자로도 제거 불가능
• ①은 이를 반대로 서술하여 '체계적 위험이 감소'라고 했으므로 틀린 설명

〈오답선지 해설〉

• ② ○ 구성자산 수익률이 반대 방향으로 움직이면 상관계수가 낮아지거나 음수가 되고, 한 자산의 손실을 다른 자산의 이익이 상쇄하므로 위험감소 효과가 커진다.
• ③ ○ 효율적 프런티어는 평균-분산 지배원리에 따라 각 위험수준마다 기대수익률이 가장 높은 포트폴리오들을 연결한 집합으로, 지배원리에 못 미치는 포트폴리오는 여기서 제외된다.
• ④ ○ 효율적 프런티어가 우상향한다는 것은 위험이 커질수록 기대수익률도 커진다는 의미이며, 이는 투자자가 더 높은 수익을 얻으려면 더 큰 위험을 감수해야 함을 뜻한다.
• ⑤ ○ 포트폴리오이론은 여러 자산에 분산투자함으로써 위험을 줄이고 안정된 수익을 추구하는 투자이론이라는 기본 정의 그대로다.

〈선지교정〉

• ① ✎ 분산투자효과는 포트폴리오를 구성하는 투자자산 종목의 수를 늘릴수록 비체계적 위험이 감소되어 포트폴리오 전체의 위험이 감소되는 것이다.

〈함정〉

• '종목 수를 늘리면 체계적 위험이 감소한다'는 서술은 위험 종류를 뒤바꾼 전형적 오답이다 — 분산투자로 줄어드는 것은 비체계적 위험뿐이고, 인플레이션·경기변동 같은 체계적 위험은 종목을 늘려도 그대로 남는다는 점으로 거른다.