〈종합〉

DCF기법에 속하는 NPV·IRR·PI 세 기법의 정의와 판단기준을 정확히 아는지 묻는 이론형 문항으로, IRR의 정의를 왜곡한 선지를 찾아내는 것이 핵심이다.

• 각 선지가 NPV·IRR·PI·민감도분석 중 어떤 개념을 서술하는지 구분
• IRR의 정의(NPV를 0으로 만드는 할인율)를 기준으로 ①의 '1로 만드는 할인율' 서술이 정의와 다름을 확인
• 나머지 선지는 각 기법의 표준 정의·판단기준과 대조하여 옳음을 검증

〈정답 ①〉

내부수익률(IRR)은 투자로 인한 현금유입의 현재가치와 현금유출의 현재가치를 같게 만드는 할인율, 즉 순현재가치(NPV)를 0으로 만드는 할인율이다. NPV를 1로 만든다는 서술은 정의 자체가 틀렸다.

• IRR은 예상 현금유입의 현가와 현금유출의 현가를 일치시키는 할인율 → NPV=0이 되게 하는 할인율
• 단일 투자안에서는 NPV=0 ⇔ PI=1 ⇔ IRR=요구수익률의 관계가 성립하지만, IRR 자체의 정의는 'NPV를 0으로 만드는 할인율'이며 'NPV를 1로 만드는 할인율'이 아님
• '1로 만드는 할인율'이라는 서술은 PI(수익성지수)의 채택기준(1보다 크면 채택)과 IRR의 정의를 혼동시켜 만든 오류

〈오답선지 해설〉

• ② ○ NPV는 투자자의 요구수익률로 할인한 현금유입의 현재가치에서 현금유출의 현재가치를 뺀 값이며, 0보다 크면 투자안을 채택한다는 정의 그대로다.
• ③ ○ DCF기법은 장래 예상되는 현금유입과 유출을 일정한 할인율(요구수익률)로 현재가치화하여 투자 여부를 판단하는 기법이라는 기본 정의를 옳게 서술했다.
• ④ ○ 수익성지수(PI)는 현금유입의 현가를 현금유출의 현가로 나눈 값이고, 1보다 크면 투자안을 채택한다는 정의와 일치한다.
• ⑤ ○ 민감도분석은 투입요소(임대료, 공실률, 운영비 등)의 변화가 결과값인 NPV·IRR에 어떤 영향을 주는지 분석하는 기법으로, 서술한 내용과 부합한다.

〈선지교정〉

• ① ✎ 내부수익률(IRR)은 투자로부터 발생하는 현재와 미래 현금흐름의 순현재가치를 0으로 만드는 할인율을 말한다.

〈함정〉

• IRR의 정의를 'NPV=0으로 만드는 할인율'이 아니라 'NPV=1' 또는 다른 값으로 바꿔 내는 함정 — PI의 채택기준(1보다 크면 채택)과 헷갈리지 말 것
• 단일 투자안에서 NPV=0, PI=1, IRR=요구수익률이 동시에 성립한다는 상호관계와, IRR 자체의 정의(NPV를 0으로 만드는 할인율)를 구분해서 기억해야 함