〈종합〉

기대수익률·요구수익률·실현수익률 세 개념의 정의와 투자 판단 기준(기대>요구면 채택)을 정확히 구분해 알고 있는지 묻는 이론형 문항이다.

• 세 수익률의 정의를 구분: 기대수익률=예상치, 요구수익률=최소요구치(무위험률+위험할증률), 실현수익률=사후 달성치
• 각 선지가 이 정의를 서로 뒤바꿔 서술했는지 대조
• 위험회피형 투자자 가정하에 위험과 요구수익률이 같은 방향으로 움직인다는 점 확인
• 기대수익률>요구수익률일 때 투자가치가 있다는 판단 기준 적용

〈정답 ①〉

기대수익률이 요구수익률보다 크면 그 투자안은 투자할 가치가 있다고 판단한다. 반대로 요구수익률이 더 크면 투자를 기각한다.

• 투자 판단의 기본 원리: 기대수익률(예상되는 수익률) > 요구수익률(위험 감안 최소 요구치)이면 투자가치 있음, 반대면 기각
• 기대수익률은 각 경제상황별 확률과 예상수익률을 가중평균해 산출한 미래 예상치
• 요구수익률은 무위험률에 위험할증률을 더해 결정되는, 투자자가 최소한 받아야 한다고 요구하는 수익률이므로 기대수익률이 이를 웃돌 때 자금을 투입할 이유가 생김

〈오답선지 해설〉

• ② ✕ 자금 투자를 위해 충족되어야 할 '최소한의 수익률'이라는 설명은 기대수익률이 아니라 요구수익률의 정의다. 기대수익률은 투자로 예상되는 수익률(확률×예상수익률의 가중평균)을 말한다.
• ③ ✕ 투자가 이루어진 후 현실적으로 달성된 수익률은 실현(실제)수익률이다. 요구수익률은 투자 이전에 위험을 감안해 요구하는 최소한의 수익률이지, 사후에 달성된 수치가 아니다.
• ④ ✕ 요구수익률은 무위험률에 위험할증률을 더해 정해진다. 위험회피형 투자자를 가정하면 위험이 커질수록 그만큼 더 높은 보상을 요구하므로 요구수익률은 커진다.
• ⑤ ✕ 다른 투자기회를 포기한다는 의미에서 기회비용 성격을 갖는 것은 요구수익률이다. 요구수익률이 무위험률+위험할증률로 구성되는 것도 이 기회비용적 성격에서 나온다. 실현수익률은 사후에 실제로 달성된 결과치일 뿐 기회비용과는 무관하다.

〈선지교정〉

• ② ✎ 요구수익률은 투자에 대한 위험이 주어졌을 때, 투자자가 투자부동산에 대하여 자금을 투자하기 위해 충족되어야 할 최소한의 수익률을 말한다.
• ③ ✎ 실현수익률은 투자가 이루어진 후 현실적으로 달성된 수익률을 말한다.
• ④ ✎ 요구수익률은 투자에 수반되는 위험이 클수록 커진다.
• ⑤ ✎ 요구수익률은 다른 투자의 기회를 포기한다는 점에서 기회비용이라고도 한다.

〈함정〉

• 요구수익률을 '최소한의 수익률'이 아니라 기대수익률의 정의처럼 서술해 헷갈리게 함 — 요구=최소 요구치, 기대=예상 가중평균으로 구분
• 실현수익률(사후 달성치)과 요구수익률(사전 최소요구치)을 뒤바꿔 서술 — '현실적으로 달성된'이라는 표현이 나오면 실현수익률
• 위험이 클수록 요구수익률이 작아진다는 방향 역전 서술 — 위험회피형 가정에서는 위험↑→요구수익률↑