〈종합〉

원금균등·원리금균등·만기일시 세 상환방식의 가중평균상환기간(duration) 대소 순서를 묻는 문항으로, 각 방식의 원금 회수 속도를 비교하는 이론이 핵심이다.

• 각 상환방식의 매기 원금상환 패턴(일정/증가/만기일시)을 확인
• 원금 회수가 빠를수록 duration이 짧다는 원리로 방식별 duration을 도출
• 원금균등 < 원리금균등 < 만기일시 순서로 정리해 보기와 대조

〈정답 ①〉

원금을 얼마나 빨리 회수하느냐로 duration이 결정된다. 원금균등이 원금 회수가 가장 빠르고, 만기일시는 만기까지 원금을 전혀 회수하지 못하므로 duration이 가장 길다.

• 가중평균상환기간(duration)은 원금이 얼마나 일찍 회수되는지에 좌우됨 — 원금 회수가 빠를수록 duration 짧음
• 원금균등분할상환: 매기 원금상환액이 일정하고 초기부터 꾸준히 원금을 갚아나가 대출잔액이 가장 빠르게 감소 → duration 가장 짧음
• 원리금균등분할상환: 매기 원리금은 일정하지만 초기에는 이자 비중이 크고 원금상환 비중이 작아 원금균등보다 원금 회수가 늦음 → duration이 원금균등보다 길고 만기일시보다 짧음
• 만기일시상환: 만기 전까지는 이자만 내고 원금은 만기에 한 번에 갚으므로 원금회수가 가장 늦음 → duration 가장 길음
• 따라서 짧은 기간→긴 기간 순서는 원금균등 → 원리금균등 → 만기일시(ㄱ→ㄴ→ㄷ)

〈오답선지 해설〉

• ② ✕ 만기일시상환은 원금을 전혀 회수하지 않다가 만기에 일시에 갚는 방식이라 세 방식 중 duration이 가장 길다. ㄷ을 두 번째에 두면 순서가 맞지 않는다.
• ③ ✕ 원금균등이 매기 원금을 일정하게 갚아나가 원리금균등보다 원금 회수가 더 빠르므로 duration이 더 짧다. ㄴ을 맨 앞에 두면 대소관계가 뒤바뀐다.
• ④ ✕ 가장 짧은 duration을 갖는 것은 원금균등(ㄱ)인데 이를 맨 뒤로, 가장 긴 만기일시(ㄷ)를 중간에 배치해 순서가 정반대로 뒤틀려 있다.
• ⑤ ✕ 이 순서는 실제 duration 대소관계(원금균등<원리금균등<만기일시)를 완전히 거꾸로 나열한 것이다.

〈선지교정〉

• ② ✎ ㄱ → ㄴ → ㄷ 순서가 옳다.
• ③ ✎ ㄱ → ㄴ → ㄷ 순서가 옳다.
• ④ ✎ ㄱ → ㄴ → ㄷ 순서가 옳다.
• ⑤ ✎ ㄱ → ㄴ → ㄷ 순서가 옳다.

〈함정〉

• duration 대소관계를 뒤바꾸는 게 단골 함정이다. '만기일시 > 원리금균등 > 원금균등'으로 통째로 외워두면 헷갈리지 않는다.
• 원금균등이 매기 원금상환액은 '일정'하지만 원리금(상환액 총액)은 점차 '감소'한다는 점과, 이 방식이 원금을 가장 빨리 회수해 duration이 가장 짧다는 점을 혼동하지 말 것.