〈종합〉

부동산투자의 위험 개념을 정확히 아는지 묻는 문항이다. 표준편차·변동계수의 의미, 체계적/비체계적 위험의 구분, 유동성위험의 정의를 각각 따로 짚어야 옳고 그름이 갈린다.

• 표준편차는 위험의 절대적 크기 지표임을 확인해 ㄱ 판단
• 변동계수=표준편차/기대수익률이라는 상대지표 정의로 ㄴ 판단
• 경기침체·인플레이션이 시장 전체에 영향을 주는 체계적 위험임을 확인해 ㄷ 판단
• 현금화 관련 서술을 유동성위험 정의와 대조해 ㄹ 판단

〈정답 ④〉

위험회피형 투자자는 변동계수가 작은 투자안을 선호하고, 원하는 시기·가격에 현금화하지 못하는 것은 유동성위험이므로 ㄴ·ㄹ이 옳다.

• 변동계수(변이계수)=표준편차÷기대수익률로, 기대수익률 단위당 위험의 크기를 나타내는 상대적 지표다
• 평균-분산 지배원리로 우열을 가릴 수 없을 때 변동계수를 쓰며, 값이 작을수록 위험 대비 수익이 낫다고 보아 위험회피형 투자자가 선호한다
• 유동성위험은 부동산을 원하는 시기와 가격에 현금화하지 못할 가능성을 뜻하며, 부동산의 낮은 환금성 때문에 발생하는 대표적 위험 유형이다

〈오답선지 해설〉

• ㄱ ✕ 표준편차는 수익률 분포의 흩어진 정도를 그대로 나타내는 위험 척도다. 표준편차가 작다는 건 수익률 변동성이 작다는 뜻이므로 위험도 함께 작아진다.
• ㄷ ✕ 경기침체나 인플레이션 심화는 개별 부동산이 아니라 시장 전체에 영향을 미치는 위험이라 체계적 위험에 해당한다. 분산투자로도 없앨 수 없다.

〈선지교정〉

• ㄱ ✎ 표준편차가 작을수록 투자에 수반되는 위험은 작아진다.
• ㄷ ✎ 경기침체, 인플레이션 심화는 체계적 위험에 해당한다.

〈함정〉

• 체계적 위험과 비체계적 위험을 반대로 외우는 실수: 경기변동·인플레이션처럼 시장 전체에 미치는 요인은 체계적 위험, 개별 물건의 고유 사정은 비체계적 위험이다
• 표준편차가 크면 위험이 크다는 정의를 뒤집어 '작을수록 위험이 커진다'로 서술하는 함정에 유의해야 한다
• 유동성위험(환금성 문제)과 법적위험(세제·규제 변화)을 혼동하지 않아야 한다