2020 부동산학개론 28번

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28번

수익형 부동산의 간접투자에서 자기자본수익률을 상승시키는 전략으로 틀린 것은?(단, 세후기준이며, 다른 조건은 동일함)

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정답 ⑤

수익형 부동산 간접투자에서 자기자본수익률을 끌어올리는 여러 전략 중 방향이 뒤집힌 것을 고르는 문항으로, 레버리지효과의 정/부 판정 원리를 정확히 아는지를 묻는다.

저당수익률이 총자본수익률보다 크면 이미 부(-)의 레버리지 상태다. 이 상태에서 부채비율을 더 높이면 자기자본수익률은 오히려 떨어지므로, 이를 상승 전략으로 든 서술은 틀렸다.

레버리지효과의 방향은 총자본수익률(종합수익률)과 저당수익률(대출금리)의 대소로 정해진다 — 저당수익률<총자본수익률이면 정(+)의 레버리지, 저당수익률>총자본수익률이면 부(-)의 레버리지
저당수익률이 총자본수익률보다 큰 상황은 부(-)의 레버리지에 해당하므로, 이때 부채비율을 높이면 대출이자 부담이 자기자본이 버는 수익을 웃돌아 자기자본수익률이 하락한다
따라서 '부채비율을 높이는 자본구조 조정'을 자기자본수익률 상승 전략으로 제시한 것은 방향이 반대로 뒤집힌 서술

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