2022 부동산학개론 22번
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22번
포트폴리오이론에 관한 설명으로 틀린 것은?(단, 다른 조건은 동일함)
- ① 개별자산의 기대수익률 간 상관계수가 "0"인 두 개의 자산으로 포트폴리오를 구성할 때 포트폴리오의 위험감소 효과가 최대로 나타난다.
- ② 포트폴리오의 기대수익률은 개별자산의 기대수익률을 가중평균하여 구한다.
- ③ 동일한 자산들로 포트폴리오를 구성하여도 개별자산의 투자비중에 따라 포트폴리오의 기대수익률과 분산은 다를 수 있다.
- ④ 무차별곡선은 투자자에게 동일한 효용을 주는 수익과 위험의 조합을 나타낸 곡선이다.
- ⑤ 최적 포트폴리오의 선정은 투자자의 위험에 대한 태도에 따라 달라질 수 있다.
정답·해설 보기종합 · 정답 해설
정답 ①
〈종합〉
포트폴리오이론의 핵심 요소들 — 상관계수와 위험감소효과, 기대수익률 가중평균, 투자비중 변화의 영향, 무차별곡선, 최적 포트폴리오 결정 — 을 종합적으로 묻는 이론형 문항이다.
- 각 선지가 포트폴리오이론의 어느 세부 요소(상관계수, 기대수익률 산출, 투자비중, 무차별곡선, 최적 포트폴리오)를 다루는지 먼저 구분한다.
- 상관계수 관련 선지는 -1~+1 범위 중 극단값에서 나타나는 효과를 정확히 짚어 옳고 그름을 판단한다.
〈정답 ①〉
상관계수가 낮을수록(0에 가까울수록, 나아가 음수일수록) 위험감소 효과가 커지지만, 위험을 완전히 제거해 효과가 최대가 되는 지점은 상관계수가 '0'이 아니라 '-1'일 때다.
- 상관계수는 -1~+1 범위이며 값이 작을수록(음수 쪽일수록) 두 자산 수익률이 반대 방향으로 움직여 분산투자에 따른 위험감소 효과가 커진다.
- 상관계수가 +1이면 두 자산이 완전히 같은 방향으로 움직여 분산효과가 전혀 없고, 상관계수가 -1일 때 위험이 완전히 상쇄되어 분산효과가 최대가 된다.
- 따라서 상관계수 '0'인 두 자산으로 포트폴리오를 구성하면 위험감소 효과는 어느 정도 존재하지만 '최대'는 아니며, 최대 효과는 상관계수 '-1'일 때 나타난다.
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